1樓：張明君律師
您好，近年來，中國企業海外併購激增，但是失敗率也很高。據波士頓諮詢公司的研究報告，中
國企業海外併購的完成率僅為67%，遠低於歐美、日本等發達國家，可謂風險較大。筆者認為，現階段中國企業海外併購的風險主要有以下幾點。
第一，外國**機構的審查風險。最近幾年，隨著中國企業海外併購猛增，美國、歐盟和澳大利亞等國家和地區加強了對中資企業併購本國標的公司的跟蹤與審查。據美國財政部發布的報告，2023年，遭到美國海外投資委員會（cfius）稽核最多的是中國投資者。
進入2023年，由於cfius的干預，美國晶片製造商快捷半導體拒絕了華潤微電子的收購要約；中聯重科(000157,股吧)收購特雷克斯宣佈告吹；中國化工收購先正達兩次延長收購要約期限，目前正在受到cfius的嚴格審查，前景並不明朗。同時，制度性歧視也是外國**機構對待中企併購的慣常行為。據報道，被cfius所否決的中國企業併購案中絕大部分是國有企業，理由是涉及或危害到美國的****。
第二，高溢價風險。雖然中國企業通過收購海外企業，可以獲得技術、品牌等無形資產，以及提升產業層次等，但支付的**普遍偏高，高溢價現象嚴重。如均勝電子(600699,股吧)收購kss的溢價率達到94%，崑崙萬維(300418,股吧)收購opera的溢價率達到53%，即便是中國化工收購先正達，溢價率也超過20%。
而併購高溢價會給中國企業帶來很大的經營風險和財務風險。現階段的我國企業海外併購與2023年代的日本企業較為相似，當初日本企業攜巨資在全球瘋狂併購，甚至買下了紐約洛克菲勒中心，但由於收購溢價過高，同時沒能做好併購後的整合，最終95%的併購以虧損割肉告終。
第三，高槓杆風險。中國企業海外併購的一個顯著特點是高槓杆。一方面，中國企業去海外併購的財務風險較大，負債率較高；另一方面，中國併購企業的融資渠道單一，基本上依賴自有資金和銀行貸款，其中銀行貸款佔整個融資的大部分。
根據標準普爾全球市場情報的資料，54家公佈財務報告並在去年進行過海外交易的中資企業的total liabilities/ ebitda（總債務與稅息折舊及攤銷前利潤的比值）中位數達到了5.4 倍，而該指標在今年中國化工併購先正達中升到了9.5 倍，在中糧集團收購來寶農業中達到52 倍，中聯重科收購特雷克斯更是高達83 倍。
但從全球範圍來看，4到5 倍就可以被視為「高槓杆」。高槓杆必然會帶來高風險，如果併購失敗或併購無法整合，造成虧損，併購公司將面臨極大的財務風險。
如能給出詳細資訊，則可作出更為周詳的回答。
海外併購應防範哪些風險？
2樓：遼寧卓政律師
隨著我國「一帶一路」政策的實施，越來越多的中國企業走出去，在海外設立公司或併購存續的企業。中國企業實施海外併購時，應當注意防範以下風險：
（1） 資產評估風險。金融危機之後，西方國家的價值評估體系
發生了崩盤，信用體系也面臨著土崩瓦解的局面。國際經濟環境下，企業拋售的往往是不良資產和債務資產，而併購需要能套期保值，高拋低售。我們在金融危機下進行海外併購的行為不僅僅是產品產業結構的調整，更重要的是進行戰略佈局。
如果在不清楚形勢，不瞭解影響的情況下進行戰略投資，所面臨的風險可想而知。
（2） 融資風險。併購的融資風險主要是指能否按時足額地籌集
到資金，保證併購的順利進行。我國由於資本市場，尤其是**市場發育水平低，企業發行**和債券受到限制太多，程序太慢，無法適應海外併購的需要。中國企業海外併購大多數都採取現金交易或國際銀團短期貸款的方式，這樣的方式增加了交易成本，為併購後的整合和公司有效經營設定了巨大的財務障礙。
（3） 產業風險。海外併購要考慮目標企業所在國家產業政策的
變化，目標企業進入行業的成長性和競爭的激烈程度。首先，要了解目標企業在國家產業政策體系中的地位和發展前景，以及在行業中所處的地位、優勢和不足。其次，要了解目標企業的產品生命週期以及市場競爭的激烈程度。
企業在併購之前必須要研究目標企業所處的生命時段、技術革新的可行性以及通過一定的銷售策略擴大市場份額的可能性，以期形成新的競爭優勢。
（4） 定價風險。**問題是併購談判中雙方最關心，最敏感的
問題，如何對目標企業的價值進行合理評估，是併購的核心問題，直接影響到併購的成敗與否。如果對目標企業的資產價值和盈利能力的估計過於樂觀，以至出價過高可能導致併購方在日後的運營中獲利甚微或無利可圖，甚至破產倒閉。由於資產評估風險的存在，中國企業通常對海外目標企業價值評估不當，造成定價成本過高、效益不彰的後果，影響了跨國併購戰略的實施。
此外，中國企業間在海外併購是互相競爭的關係，抬高併購**的現象時有發生。
海外併購的風險有哪些
3樓：匿名使用者
海外併購跨越了不同的國家或地區，其面臨風險遠比境內併購更為複雜，會直接影響併購計劃最終是否成功，應引起企業的充分重視。企業所作出的併購計劃應建立在對併購中的各種風險有詳細瞭解的基礎上，並已從思想上和行動上作好了防範各種風險的準備。具體而言，併購過程中的風險可能有以下幾種：
（一）法律風險
（二）政治風險
（三）財務風險
此外，在整合過程中也有風險。
海外併購只是手段，最終目的是使企業獲得更多盈利。因此，併購後必須進行有效的整合。通過海外併購重組，雖然迅速獲得了技術、人才、品牌、渠道等方面的綜合優勢，但是，風險在併購後並未消除。
事實上，國內一些企業所併購的很多業務都是跨國公司剝離的非核心虧損業務，如果在併購之後整合不利，常常會造成繼續虧損，甚至虧損範圍擴大。因此，併購整合失敗的風險也是中國企業海外併購的主要風險之一。在跨國併購整合階段主要存在以下風險：
（一）文化整合風險
（二）品牌整合風險
（三）管理能力風險
（四）整合成本風險
（五）人力整合風險
以上答案為芝麻背調提供，希望可以對你有所幫助。
海外併購管控措施
4樓：做弊不厚道
本文首先論述了海外併購風險的概念、一般特點以及中國企業海外併購的特殊風險,然後針對中國企業海外併購的策劃階段、實施階段和整合階段的不同風險提出了應對措施。
1 引 言
海外併購風險表現為海外併購的不確定性,是指在整個操作過程中,實際得到的收益相對於預期的收益之間的差別。海外併購中蘊涵著各種風險,分類方法也多種多樣。按照併購的實施過程予以分類,具體可分為併購策劃階段風險、實施階段風險、整合階段風險。
1.1 策劃階段的風險
包括決策失誤的風險、法律風險和市場制度風險。併購主體是否能夠選擇合適的併購目標,對併購目標是否有足夠的駕馭能力,都關係到海外併購能否取得成功。
1.2 實施階段的風險
主要包括資訊風險、定價風險、融資風險和反併購風險等。在併購交易執行的過程中,可能由於資訊不完全、談判策略失誤等,對併購目標無法做出準確判斷,對目標企業估價偏高,使企業蒙受損失。同時,在財務方面,併購企業存在資金成本過高或現金流量不足等財務上的風險；併購行為還可能遇到目標企業股東的反對、員工的牴觸等反併購風險。
1.3 整合階段的風險
在併購整合階段,存在因產品鏈重疊導致效率降低的生產風險、管理人員流失造成的管理風險、資源整合風險、人才流失風險等。
風險控制,是對將要併購的各種風險進行識別和分析之後,根據得到的結果採取全面的、有針對性的風險控制手段,並根據風險評估結果,對具體情況進行有效的控制。因此本文將針對中國企業海外併購的不同階段,提出相應的風險防範措施。
2 併購策劃和戰略制定階段的風險防範
該階段中國企業面臨的主要風險是自身定位不準確、缺乏明確的海外併購戰略、缺乏核心競爭力、對國外公司和投資環境(尤其是政策法規)不瞭解、對目標企業估價不準等。要防範這一階段的風險,必須注意以下幾點。
2.1 明確戰略,科學決策,仔細篩選
企業應根據自身的資源特點,選擇合適的併購目標,制定科學的併購策略。併購前,要根據併購成本和併購風險的大小制定目標企業的資產、經營規模和贏利水平的範圍。在對併購的各種風險進行了識別和分析之後,便可根據得出的結果有針對性地進行相應的風險控制。
2.2 深入瞭解政策法規
要及時掌握併購目標所在國的經濟形勢、政策措施、相關法律法規、併購國際慣例等情況,避免在未來的併購過程中發生問題。
2.3建立科學的風險管理機制
在併購過程中要建立完整的風險預警與控制體系,以及時防範風險,按時進行風險評價。要完善對人員、程式以及管理制度等方面的保障,使整個併購過程的風險降到最低。
3 併購談判與執行階段的風險防範
在該階段,融資風險、財務風險、市場風險(包括利率與匯率波動)、談判風險和反併購風險等構成了我國企業從事海外併購的第二輪風險。要順利地通過這一階段,國內企業要注意做到以下幾點。
3.1 對目標企業價值的準確評估,避免定價風險
價值評估是併購的核心,價值評估的質量直接影響併購的成敗。企業價值評估風險產生的根本原因是併購方與目標企業間資訊的不對稱,因此在併購之前對目標方進行充分的調查和了解以掌握足夠的資訊是控制併購風險必不可少的措施。這些調查包括：
財務調查、業務調查、法律調查等。
3.2 重點發揮投資銀行的作用,降低談判風險
投資銀行、會計事務所在企業跨國併購過程中主要扮演收購經紀人和財務顧問的角色,為併購企業**策劃,參與併購合同的談判,確立併購條件,協助併購方籌集資金。我國海外併購企業要充分重視投資銀行等中介機構在併購風險防範方面的積極作用,積極加強合作。
3.3 拓寬國際化融資渠道,減少融資風險
我國海外併購的投資母體,雖然在國內是巨型企業,然而在國際上卻只是中小企業。除了資金不足外,國際匯率風險、稅收風險等都是海外併購面臨的融資風險。在進行海外併購的時候,要謹慎選擇融資方式。
在匯率風險方面,一是要選擇適當的幣種；二是要擴充套件資金**,多元化籌資途徑；三是在目標企業所在的東道國舉債,借入該國貨幣；四是運用遠期交易和金融**、期權等金融衍生工具,鎖定匯率風險。在利率風險方面,可以在借貸合同中約定利率隨著市場的變化而定期進行調整；也可以利用金融**、期權等金融衍生工具,進行套期保值,在一定程度上防範利率波動造成的損失。
3.4 選擇有利的支付模式,降低支付風險
付款方式一般有現金、**支付和混合支付三種,而海外併購金額大,具體應該用哪一種方式要根據併購目的,雙方進行商定。比如企業併購目標企業不是為了長期佔有而是待合適時機將其**,可以選擇短期借款的方式,因為其融資成本低；如果企業併購的目的是長期擁有目標企業,則選擇與還款計劃相匹配的資本結構是明智之舉。
4 併購後整合階段的風險防範
在併購策劃和戰略制定階段、談判和交易完成階段及併購後整合階段的失敗風險概率依次是30%、17%、53%。可見,海外併購成敗的關鍵在於能否有效應對併購後整合階段的風險。對於國內企業,該階段的主要風險來自於文化整合困難,人員整合不當,併購後經營優勢難以發揮等。
針對這些風險,中國企業應採取如下措施。
4.1 制定並實施完善的管理措施
整合的目標是將目標公司融入新公司,以發揮協同效應。因此,併購後要制定實施完善的管理方案,合理有效的進行併購整合。
4.2 控制整合成本
聯合**併購私募總部的分析師韓楚指出「併購中最大的成本是整合成本」。因此,企業要想成功完成海外併購,就要在收購前對交易成本和整合成本作一個準確的估計。然後再以實際測算的資料為依據,進行科學整合。
4.3 確保完整合並企業的資源,加強業務經營整合
併購後要最大限度地發揮被並企業的資源,明確新企業的核心競爭力和發展方向,提升併購後企業的競爭力。
4.4 注重併購後的人力資源整合
企業併購完成後,要注重人事重組,同時建立有效的激勵機制和升遷體制,培養員工的企業認同感,加強企業文化的灌輸。
5 結 論
只要存在併購行為,就有產生風險的可能,併購風險自始至終都是存在的,並貫穿於海外併購的全過程。風險在企業實施海外併購的過程中無處不在。充分認識、識別、衡量和控制風險對跨國併購前的決策和併購中的整合非常重要。
我國企業要想成功完成併購,關鍵要充分分析、識別併購過程中的各種風險,針對不同的風險採取不同的措施,從而有效地控制各種風險。
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